本轮科技牛已执续一段时分开云kaiyun官方网站，龙头股也不休创出新高。在此布景下，本轮行情能执续多久及后续高潮空间怎样，成为投资者蔼然的焦点。

　　挂牵A股市集历史上的两轮科技股牛市——2013年至2015年，由于转移互联网兴起催生的科技股牛市（以下简称“互联网牛”），以及2019年至2021年由新动力和半导体引颈的赛谈股牛市（以下简称“赛谈牛”），唐突不错获得一些有价值的参考。

　　维度一：行情在时空维度仍有演绎空间

　　在此前两轮牛市中，创业板指的最大涨幅永诀为589.73%和201.81%；而中证科技100指数的最大涨幅永诀为457.03%和156.04%。限度本年9月18日，自2024年的低点算起，上述两个指数的最大涨幅永诀为113.67%和110.35%。从指数角度来看，本轮科技牛仍有高潮空间。不外，在此前两轮牛市中，创业板指在低点翻倍后，均出现了较为剧烈的改换，这点不成不察。

　　从行业涨幅来看，“互联网牛”中，有31个申万行业指数最大涨幅均超100%，计较机指数更是暴涨近8倍；“赛谈牛”中，有19个申万行业指数最大涨幅超100%，电力开导行业指数涨超3倍。本轮行情现在唯有6个行业竣事翻倍，其中通讯指数涨超180%。显着，从领涨行业的涨幅来看，本轮科技牛仍有空间。

　　天风证券示意，从市集高度看，2013年6月25日至2015年末，涨幅前10名的二级行业平均涨幅峰值为446%；本轮行情涨幅前10名的二级行业平均涨幅为110%（2024年9月24日至2025年9月5日历间），仅约上一轮峰值的1/4，指数层面或仍有上行空间。

　　行情执续时分亦然热切参考。此前两轮牛市从低点到高点，均看护在3年，本轮牛市从2024年低点算起，仅执续了1年半操纵。

　　维度二：走动拥堵度已处在历史高位

　　走动拥堵度亦然臆测市集流动性以及风险的热切方向。2025年以来，TMT板块累计成交额接近95万亿元，创历史新高，较2024年全年增长近20%。

　　从走动占比看，本年TMT板块成交额占A股的比例一度超越46%，超越此前两轮牛市的峰值，迫临2000年以来的最高值。

　　TMT板块的加权换手率更高，年内峰值一度接近5.8%，超越此前两轮牛市的峰值。这种走动连合度在个股层面更为显着，年内累计成交额前20名有多达12仅仅TMT板块个股，中际旭创、新易盛、寒武纪-U等累计成交额均超万亿元；若是再加上宁德时间、比亚迪等科技类公司，科技股的“头部效应”会愈加突显。

　　申万宏源指出，刻下科技股走动拥堵度已接近前期高点。限度8月末，科技成交额占比40.7%，略低于2月的45%以上，但已超越2024年10月时间的38.5%。第四波科技行情在时分和幅度上已演绎充分，短期濒临拥堵风险，但盘整后仍看好第五波行情演绎。

　　高盛以为，走动数据虽惊东谈主，但多为单维度数据且受“近因偏差”影响；成交量激增，但广博成交来自量化高频走动；两融余额已超2015年峰值，但占市值比重仍较昔时低50%。“A股散户心情代理方向”更能量化市集风险偏好，该方向长远，近期心情方向虽走高，但远未达到2015年中或2020年末的亢奋水平。若心情方向回到2015年、2020年高点，对应沪深300指数点位约5350点、5800点，较刻下永诀高18%、27%。

　　维度三：流动性盛宴推动估值高潮

　　TMT板块的高估值对行情有压制作用。限度2025年9月19日，计较机行业指数飘舞市盈率超越93倍，电子行业指数飘舞市盈率超越70倍，传媒行业指数飘舞市盈率超越49倍，通讯行业指数市盈率超越47倍。但对比历史，上述四大行业最新市盈率仍不是历史最高，计较机、电子、通讯等行业市盈率均处于历史百分位的50%操纵，传媒指数则不到20%。在“互联网牛”巅峰时，上述四大行业市盈率均在百倍操纵。

　　科技股的市值也出现大幅上扬。限度2025年9月19日，A股TMT板块总市值碎裂23万亿元，占A股总市值的比例升至超22%，创出历史新高。电子行业A股市值接近13万亿元，创出历史新高，取代银行业成为A股市值第一大行业。千亿市值的TMT板块个股数目也出现井喷，最新达到34只，年内最多达到36只，为历史最高。

　　关于高估值担忧，高盛指出，由流动性推动、估值初始的股市隆盛并非中国独到。在涵盖大众超越90%市值的发达与新兴市荟萃，前十大股市中有8个现在处于或接近历史高点，估值也处于区间上限。比较之下，中国离岸与A股市集永诀比其历史高点低36%和22%。

　　实体经济与金融市集之间的发扬分化亦然大众表象。中好意思两国的宏不雅经济与老本市集有关性现在处于5年低点，多数发达与新兴市集的市值/GDP比率已升至历史新高，市盈率延迟孝顺了MSCI总共国度指数改过冠疫情以来约70%的涨幅。这标明“流动性”才是连年来大众股市高潮的主要推手，中国仅仅较晚加入这轮大众“流动性盛宴”。

　　比较之下，本轮科技牛在基本面更为优质，且具备事迹牛的特征，这进一步助推市集走高。以AI算力产业链为例，新易盛、中际旭创等企业因800G/1.6T光模块需求激增，2025年上半年营收和净利润竣事爆发式增长；寒武纪-U等芯片企业也因国产替代加快推动，事迹预期执续上修。

　　维度四：机构竖立比例未达历史峰值

　　机构竖立亦然决定行情能否进一步走高的流毒成分。本年半年报数据长远，公募基金执有TMT板块个股市值超1.6万亿元，连翻新高。

　　从执股比例来看，天风证券近期统计了公募基金对电子、通讯、计较机、传媒四大行业的平均执股比例。上一轮科技牛市中，TMT行业公募基金平均执股比例最高达8.28%，而限度本年半年报，TMT行业公募基金平均执股比例为5.73%，约为上一轮科技牛市峰值的70%，长远公募基金或仍有加仓空间。若后续增量资金执续入市，机构仓位栽植有望成为推动科技行情进一步演绎的热切力量。

　　总的来说，与前两轮科技牛市比较，本轮行情在时分、空间、估值水平、机构执仓水对等方面仍有进一步发展的可能。相干词，现在的走动拥堵度以及结构性高估值的情况均已超越以往，显线路市集存在一定的过热迹象。不外开云kaiyun官方网站，辩论到连年来科技股的快速扩容以及高速成长，这一表象在一定进度上也存在合感性。